華夏基金微策略——低位下殺不必悲觀
節(jié)后市場低開低走，上證指數(shù)收跌1.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，萬得全A跌1.67%，板塊上僅有電力表現(xiàn)較強，人工智能、傳媒、通信等熱門板塊紛紛下跌。此外，北向資金尾部加速流入，全天凈流入21億元。
近期市場連利空擾動較多，首先外部環(huán)境趨于復(fù)雜，周末鮑威爾說年內(nèi)加息兩次比較合適，市場對美聯(lián)儲政策擔憂增加，同時匯率波動帶來進一步擾動；其次，國內(nèi)市場方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業(yè)績不及預(yù)期等利空擾動，連續(xù)大幅下行。
【資料圖】
我們認為歷史上事件型沖擊導(dǎo)致的下跌并不少見，低位下殺不必悲觀。一方面外部環(huán)境風險看似很大：美元很強、突發(fā)事件、雙邊關(guān)系等等，實際上目前的匯率已經(jīng)是16年以來的極低水平，央行政策工具儲備豐富；另一方面預(yù)期足夠低，當前經(jīng)濟、政策、市場情緒三重預(yù)期均處谷底，低位下殺風險是有限的。
對于板塊方面，主題、政策、調(diào)倉三大博弈日趨激烈，市場波動依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢，可能會在情緒延續(xù)下繼續(xù)跑輸市場，但在中期層面只要產(chǎn)業(yè)趨勢還在，短期的波動無法影響成長賽道繼續(xù)獲得超額收益。比如半導(dǎo)體，在19-20年的大跌之后，都能在半導(dǎo)體周期向上的支撐下，繼續(xù)獲得超額收益。
回到當下，今天TMT板塊的大跌，觸發(fā)因素更多是減持、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較差等情緒和事件性沖擊，同時傳媒、通信等板塊因為短期漲幅過大，行情甚至擴散到非常邊緣的方向，我們前期提示注意回避這些細分領(lǐng)域。但是大方向沒有基本面短期證偽或者產(chǎn)業(yè)周期結(jié)束的信號，因此大概率并不是見頂?shù)男盘枴?/p>
整體來看，我們建議繼續(xù)配置產(chǎn)業(yè)政策著力點以及國內(nèi)中長期經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)變革的關(guān)鍵驅(qū)動方向，尤其關(guān)注TMT從主題炒作走出，具備產(chǎn)業(yè)趨勢的方向，關(guān)注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）、半導(dǎo)體、新能源、汽車等板塊。（數(shù)據(jù)來源：Wind、華夏基金、天風證券等，2023.6.26。觀點僅供參考，不作為投資依據(jù)。市場有風險，投資需謹慎。）
萬家基金周潛瑋
債市的調(diào)整空間較為有限
上周，債市先上后下止跌企穩(wěn)，曲線形態(tài)有所走平。
數(shù)據(jù)方面，6月EPMI讀數(shù)為50.7，持平前值，結(jié)束了此前連續(xù)3個月的下行態(tài)勢，同比看表現(xiàn)也略好于季節(jié)性規(guī)律。考慮到EPMI指標的前瞻性，預(yù)計6月PMI也將處于低位磨底階段。
政策方面，時隔10個月LPR迎來首次下調(diào)：1年期LPR報3.55%，5年期以上品種報4.2%，均較上月下行10bp。在銀行息差偏低背景下，央行對大幅下調(diào)LPR比較審慎。
海外方面，上周發(fā)布的歐美6月制造業(yè)PMI繼續(xù)放緩，其中美國制造業(yè)PMI下滑至46.3，歐元區(qū)制造業(yè)PMI下滑至43.6，均低于預(yù)期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落的同時，通脹仍頑強，導(dǎo)致央行普遍鷹派，上周英國央行加息50BP，超市場預(yù)期，鮑威爾國會證詞表示再加息兩次是合適的，此前歐央行也表示7月加息概率很大。
市場在集中對寬貨幣落地和寬信用預(yù)期進行交易后，目前進入了相持階段。央行對資金面的呵護態(tài)度并未發(fā)生轉(zhuǎn)變，債市的調(diào)整空間也較為有限。目前，我們對利率債市場持中性偏多的態(tài)度。
安信基金黎志軍
市場底部震蕩，或處于逢低布局的階段
上周美元指數(shù)高位震蕩，布林肯完成訪華，預(yù)計接下來外部環(huán)境繼續(xù)改善。人民幣兌美元最高到了7.2，已經(jīng)接近上次去年11月疫情政策放開前的7.328（對應(yīng)去年悲觀的時點和市場的低點）。市場方面，各大指數(shù)跌幅2%左右，人工智能板塊開始調(diào)整，其他行業(yè)也因為降息低于市場預(yù)期而調(diào)整。端午節(jié)期間，美聯(lián)儲鮑威爾重申控制通脹決心，英國通脹連續(xù)第四個月高于預(yù)期，英國央行大幅加息50個基點，瑞士央行加息25個基點，俄烏沖突出現(xiàn)新的變數(shù)，美國費城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)，港股跌幅較大。
第一份中報將在7月13日公布，進入7月，市場預(yù)計回到業(yè)績線來，展望下周，我們預(yù)計是底部震蕩格局。我們認為市場春節(jié)以來的調(diào)整，調(diào)整幅度和時間上已經(jīng)比較充分，所差的是邊際上的變化，比如比較有力的經(jīng)濟政策的出臺，人民幣企穩(wěn)反彈，或者外部關(guān)系的實質(zhì)性進展，我們?nèi)匀徽J為目前或是逢低布局的階段。
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