研究員｜王思雪
來源｜藍籌企業評論
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此前，在《2023Q1計算機業績排行：奇安信虧損最多，四維圖新降幅最大》一文中，我們重點關注了2023年第一季度計算機行業業績較差的20家公司。
以凈利潤虧損絕對值來看，除奇安信外，深信服業績持續承壓。在287家計算機行業上市公司中，虧損幅度排名第二。
根據一季報，深信服當期實現營業總收入12.13億元，同比增長6.02%；歸母凈利潤虧損4.12億元；經營活動產生的現金流量凈額為-4.66億元。
盈利水平為計算機行業倒數第二
早在2021年，深信服就已經陷入“增收不增利”的困境。
當年，深信服實現營業收入68.05億元，同比增長24.67%，凈利潤2.73億元，同比下降66.29%，基本每股收益為0.67元。
而根據4月13日晚間，深信服發布的2022年年度報告顯示，公司實現營業收入74.13億元，同比增長8.93%；實現歸母凈利潤1.94億元，同比下降28.84%；實現扣非歸母凈利潤1.00億元，同比下降23.33%。
盡管2023年一季度，深信服歸母凈利潤增長率同比有所提高，但仍舊虧損4.12億元，在計算機行業287家上市公司中高居第二，僅次于奇安信虧損5.33億元。
對于一季度的虧損，深信服稱，公司的主營業務收入存在較明顯的季節性特征。產品的主要用戶以企業、政府單位、醫療和教育機構、金融機構、電信運營商為主，因此，公司每年上半年銷售訂單相對較少，年中訂單開始增加，產品交付則集中在下半年尤其是第四季度。
其中，第一季度的營業收入占比最小，第四季度的營業收入占比最高。
不過，翻閱近年來的財報，從2019年到2022年，深信服的營收增速分別為42.35%、18.92%、24.67%，8.93%，而營業總成本的增速為42.38%、24.37%、36.19%、14.20%。
可以發現，近年來，深信服的營業總成本的增速都要高于營收增速，難怪盈利能力堪憂。
目前，深信服與奇安信、啟明星辰三家公司并稱為“網安三巨頭”。
公司業務包含網絡安全、云計算及IT基礎架構、基礎網絡及物聯網三大板塊，目前三大業務的主要交付方式仍然是產品交付方式，即主要通過經銷商將由軟件和硬件組合而成的產品交付給最終用戶。
2022年，深信服網絡安全業務收入38.98億元，占比由 54.20%下降至52.58%；2022年網絡安全業務毛利率為80.50%，高于公司毛利率63.82%。
此前，深信服云業務兩位長期掌舵人宋銳和曹心馳離職，業內將其視為深信服反思全面云化戰略，做出新一輪戰略調整的信號。
貨幣資金充足仍要發債
盡管深信服盈利水平不佳，但是并沒有影響公司向市場融資的決心。2023年3月底，深信服不超12.15億可轉債獲深交所通過。
對此，新浪財經曾在《深信服三大疑問：80億資金趴賬面又募資 突出的現金流與資金缺口測算是否合理》一文中提出疑問。
文中稱，深信服貨幣資金及理財資金累計近80億元。其中主要為定期存款，截至2023年一季度末，公司長短期定期存款超62億元，貨幣資金為7.35億元，交易性金融資產9.6億元。
并且，此前深信服的兩次融資均遭到過交易所的問詢。
2020年4月14日，深信服披露非公開發行股票預案，擬募集金額超過15億元。在交易所問詢之后，深信服最終將募投項目減少至兩個，募集的金額由15.63億元下調至8.8億元。
另外在2021年9月30日，深信服擬通過發行可轉換債券的方式募集資金12.15億元。該項目也被監管前后問詢了三次，其中在第二次問詢過程中暫時中止了相關審核。
從具體財務數據來看，近年來，深信服經營活動現金流量凈額持續下滑。2023年一季度，該數據為-4.66億元，上年同期為-6.93億元。
雖然深信服多次成功向市場伸手融資，但對于股東來說長期持股體驗并不太好。截至2023年6月29日，深信服股價較333.33元/股的高點已經跌去一半有余，報收于113.3元/股。
并且公司董事會通過的2022年度利潤分配方案顯示：不進行現金分紅，不送紅股，不以資本公積金轉增股本，剩余未分配利潤將用于2023年度研發投入及生產經營等方面，并滾存至以后年度分配。
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來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）
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