證券之星光伏行業周報:中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周單晶硅企業維持滿負荷生產，硅片價格出現分歧。國金證券最新觀點指出，隨著新型技術的加速滲透，在新技術領域進展較快的設備公司盈利有望持續超預期。宏觀方面，工業和信息化部、財政部近日聯合印發《電子信息制造業2023—2024年穩增長行動方案》提出，目標2023—2024年太陽能電池產量超過450吉瓦。企業方面，隆基綠能在半年度業績說明會上表示，接下來隆基綠能的大量產品都會采用BC技術路線，2023年底，隆基綠能擴產的30GW HPBC產能將全面達產。仕凈光能擬總投資112億建設年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目。
9月產量小幅增加 硅片價格出現分歧
中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周硅片價格出現分歧。M10單晶硅片(182 mm /150μm)成交均價維持在3.36元/片，周環比持平；N型單晶硅片(182 mm /130μm)成交均價維持在3.45元/片，周環比持平；G12單晶硅片(210 mm/150μm)成交均價降至4.25元/片，周環比跌幅為2.3%。本周G12單晶硅片成交均價集中度高，因此最高價和最低價之間沒有差異。
(資料圖片僅供參考)
供應方面，9月供應增量在4%左右。本周單晶硅企業維持滿負荷生產，9月產量維持原有預期61-62GW。此外，造成本周不同尺寸硅片價格分化的主要原因是供需關系，P型M10單晶硅片出現階段性供應緊張，是由于產業技術迭代過程中的階段性供需失衡。G12單晶硅片出貨不暢，下游包括天合在內的主要客戶庫存偏高，造成短期內價格下行。
需求方面，電池開始降價，組件承壓持穩。電池端，M10單晶PERC電池主流成交價降至0.74元/W，環比下降2.6%。主要是由于前期專業化組件廠不拿貨，需求承壓推動價格下行。組件端，M10單面單晶PERC組件維持在1.2元/W，目前組件整體利潤并不樂觀，部分專業化組件廠維持減產狀態，部分大廠前期接的高價訂單也已消化殆盡，后續仍需關注減產能否推動價格回升。
本周兩家一線企業開工率維持在90%和95%。一體化企業開工率維持在90%-100%之間，其余企業開工率維持在95%-100%之間。根據上述供需情況預計，短期內硅片環節處于緊平衡過渡階段，后續仍需關注降價是否會引起電池減產，若只攤薄電池利潤，則后續硅片價格仍以持穩為主，并階段性傳導原材料價格波動。
機構觀點
國金證券最新觀點指出，2023年上半年光伏產業鏈供給釋放帶動價格下降，下游需求維持高景氣，國內光伏裝機同增154%、電池組件出口量同增25%，需求高景氣帶動產業鏈出貨量維持高增，上半年主要環節營收維持增長(【SW光伏設備】口徑營收同比+27.5%)，板塊利潤增速略高于出貨增速(【SW光伏設備】口徑歸母凈利潤同比+28.77%)，板塊盈利能力同比仍略有提升(【SW光伏設備】口徑毛利率同比+0.8PCT、凈利率同比+0.6PCT)。單二季度看，各環節盈利能力出現分化，因二季度中后期產業鏈價格快速下降，終端觀望情緒濃厚、行業稼動率下降，且下游環節普遍計提一定比例資產減值，企業盈利承壓(【SW光伏設備】口徑Q2歸母凈利潤環比-7%)。
財務指標方面，上半年硅料盈利能力顯著下降，電池片、組件、逆變器盈利表現亮眼；行業周轉有所降低，電池片環節應收周轉大幅改善；各環節資本開支維持高位，大部分環節研發投入同比顯著增長。
經營方面，隨硅料供給釋放，2023年上半年光伏產業鏈價格整體處于下降趨勢中，其中供給快速增加的硅料環節價格降幅較大且盈利承壓，硅片環節盈利略有下降，電池片(尤其是N型/高效電池片)因供給相對緊張盈利維持較高水平，一體化組件盈利維持較高水平，玻璃、膠膜等輔材盈利自Q1觸底后Q2略有修復。隨著硅料價格觸及底部，行業整體供需關系正式由“短缺”切換至“過剩”狀態，各環節成本曲線、銷售溢價、競爭格局等因素將較大程度決定各環節在供給過剩狀態下不同企業的盈利能力分布，我們判斷產業鏈多數環節的龍頭優勢將呈現放大趨勢。
具體看各環節：1)硅料：上半年供給快速釋放盈利承壓，頭部企業通威股份與行業盈利均值差距拉大，隨著TOPCon電池產能釋放驅動N型硅料需求快速提升，預計N型硅料溢價將進一步拉開頭部與二三線差距。2)硅片：原材料價格大幅下跌導致產品價格快速跟降，頭部企業盈利優勢明顯、出貨增長帶動市占率提升，預計下半年維持優勢。3)電池片：N型/高效電池片因供給相對緊張盈利維持較高水平，下半年N型布局領先、效率/良率控制較好的企業有望進一步享受溢價紅利。4)組件：測算1H23組件環節CR4/CR5較2022年略有下降，預計因終端分布式需求占比維持高位致集中度提升趨勢略有停滯，且通威等企業份額有所提升，但CR4龍頭地位穩固；上半年頭部企業盈利能力提升，預計下半年單位盈利略有收縮，但考慮到頭部一體化企業在海外渠道、分銷渠道、品牌、新技術產品放量等方面的領先優勢，預計隨集中式電站項目啟動，下半年集中度有望重回升勢。5)逆變器：上半年各逆變器公司業績出現分化，地面電站為主的逆變器公司收入大幅提升、盈利提升，分布式電站為主的逆變器公司因下游區域市場重心的不同，收入呈現不同程度的增長，其中微逆受到高庫存拖累，Q2出貨環比出現較明顯下滑。6)輔材：下游需求高景氣帶動各環節出貨高增，原材料成本壓力高位背景下龍頭優勢放大，后續將繼續受益終端裝機高增，供需偏緊/趨緊環節盈利有望持續提升/改善。7)設備：存貨及發出商品指標創歷史新高，預計大部分設備企業2023年營收同比仍將有大幅提升；盈利能力出現分化，隨著新型技術的加速滲透，在新技術領域進展較快的設備公司盈利有望持續超預期。
宏觀事件
1、兩部委：加快光伏、新型儲能等關鍵信息技術融合創新發展
工業和信息化部、財政部近日聯合印發《電子信息制造業2023—2024年穩增長行動方案》，《行動方案》提出，2023—2024年計算機、通信和其他電子設備制造業增加值平均增速5%左右，電子信息制造業規模以上企業營業收入突破24萬億元。2024年，我國手機市場5G手機出貨量占比超過85%，75英寸及以上彩色電視機市場份額超過25%，太陽能電池產量超過450吉瓦，高端產品供給能力進一步提升，新增長點不斷涌現；產業結構持續優化，產業集群建設不斷推進，形成上下游貫通發展、協同互促的良好局面。
2、工信部：引導裝備制造企業提高供給質量 保障好大型風電光伏基地項目
9月4日，工業和信息化部印發電力裝備行業穩增長工作方案(2023-2024年)的通知。通知提出，主要目標為發揮電力裝備行業帶動作用，同時考慮目標可實現性，通過實施一系列工作舉措，穩定電力裝備行業增長，力爭2023-2024年電力裝備行業主營業務收入年均增速達9%以上，工業增加值年均增速9%左右。
在工作舉措中，通知提出，強化重大工程引領。發揮牽引帶動作用。依托國家風電、光伏、水電、核電等能源領域重大工程建設，鼓勵建設運營單位加大對攻關突破電力裝備的采購力度，依托重點工程建設推動攻關成果示范應用，通過示范引領，促進電力裝備推廣應用。
3、云南：不得要求產業配套，優化光伏資源分布“一張圖”
近日，云南省發展和改革委員會發布了《關于加強光伏資源開發建設有關工作的通知》。關于光伏開發前期工作《通知》指出，優化現有全省光伏資源分布“一張圖”。各州、市按照光伏資源分布“一張圖”，統籌協調做好轄區內的光伏資源排查、規劃優化調整等技術性工作，加強對企業的指導，未在“一張圖”范圍內的光伏項目，一律不得納入各級政府規劃、開展前期準備工作。
在提高項目開發服務水平方面《通知》指出，要持續營造良好營商環境。貫徹落實全國統一大市場的有關要求，破除地方保護和區域壁壘，清理光伏領域妨礙統一市場和公平競爭的政策措施。在制定開發方案和組織市場化配置資源過程中，不得將產業配套等作為項目開發建設的前置條件。在不違背公平自愿的原則下，地方與企業應切實履行已生效的投資開發協議等合作協議。
4、湖南：不得要求新能源不切實際配套產業
9月7日，湖南發改委發布《關于規范全省新能源項目開發市場秩序有關事項的通知》。通知指出，近期，省內個別市、縣在新能源項目開發過程中存在亂收費、增設門檻、捆綁產業等增加企業負擔的行為，擾亂了市場秩序。
持續推進全省新能源高質量發展，要求各市(州)、縣(市、區)要嚴格遵守國家和省關于新能源開發的相關規定，統籌推進新能源資源開發與經濟社會融合發展，處理好短期和長遠、局部和全局的關系，處理好項目開發與能源保供、產業發展的關系，不得以各種形式要求企業繳納大額保證金、資源出讓費、電價讓利等，不得要求不切實際配套產業，不得將應由地方政府承擔投資責任的社會公益事業相關投資轉嫁給新能源企業或向其分攤費用等。
行業新聞
1、海南?？谑刑歼_峰實施方案：到2025年新增光伏200MW，助力海南省打造“清潔能源島”！
近日，海南省?？谑腥嗣裾“l《?？谑刑歼_峰實施方案》，《方案》提出，大力發展非化石能源。落實海南省“清潔能源島”建設要求，科學推進能源結構調整，大幅提高可再生能源比重，推動構建安全、綠色、集約、高效的清潔能源供應體系。堅持分布式為主、集中式為輔，多場景開發利用太陽能，并配套集中式共享儲能項目，促進可再生能源消納。鼓勵大型綜合交通樞紐、學校、醫院、商場、體育館、會展中心等公共設施利用建筑屋頂、外立面及相關附屬設施建設分布式光伏電站。重點在江東新區布局屋頂分布式光伏發電項目，大力支持農光互補、漁光互補等集中式光伏電站建設，優化布局分布式農林生物質熱電聯產項目，禁止新建獨立小水電項目，研究發展海上風電，探索推進波浪能和溫差能示范應用。鼓勵支持氫能發展應用，支持引入先進制氫企業，加強氫能制取、運輸、儲存、利用等技術研究和示范應用，超前布局加氫基礎設施。到2025年，新增光伏發電裝機20萬千瓦，其中集中式光伏發電裝機10萬千瓦，分布式光伏發電裝機10萬千瓦，非化石能源裝機比重完成省下達目標。
2、貴州畢節市：到2025年力爭光伏裝機7.3GW+、風電裝機4.7GW+
9月6日，貴州省畢節市能源局印發《畢節市新型綜合能源基地建設實施方案》，《方案》提出，積極推進光伏發電多元化發展。在太陽能資源較好的威寧、赫章等縣打造百萬千瓦級大型光伏基地，引領新能源基地化、規?；l展。統籌本地消納和外送，推進多能互補及源網荷儲一體化項目建設。積極推進威寧、黔西整縣屋頂分布式光伏項目建設。在黔西市、織金縣、納雍縣規劃水風光互補項目。積極推進“光伏+”發展，積極打造農光互補、林光互補、牧光互補等光伏利用方式。到2025年，力爭光伏裝機達到730萬千瓦以上。
穩步推進風電協調發展。因地制宜開發風電項目，鼓勵采用先進技術建設低風速大功率裝機風電場。鼓勵開發分散式風電建設，充分利用電網現有變電站和線路，建設就近接入，就地消納的分散式風電項目。利用好風能和太陽能發電在時間上的互補特性，積極推動風光互補項目建設，提高送出通道利用效率，降低風光送出成本，向電網提供更加穩定的電能，實現資源優化整合。到2025年，力爭風電裝機達到470萬千瓦以上。
3、山西大同：鼓勵支持民營企業投資建設新能源等項目
9月4日，山西省大同市人民政府印發《大同市進一步促進民間投資工作方案》，其中明確提出擴大能源領域民間投資范圍，鼓勵支持民營企業投資建設抽水蓄能、新型儲能、新能源及升壓站、煤礦核增產能、氫能、地熱能開發利用和充電樁等能源類項目。方重大能源領域項目在布局規劃、指標安排、資源出讓、手續辦理、并網運營等方面，做到各類型企業一視同仁。
建立光伏發電項目保障性并網、市場化并網等并網多元保障機制，做到“能并盡并”。按照省級能源主管及相關部門安排，對保障性并網建設項目，實行保障性并網；對市場化并網建設項目，落實并網條件后，由電網企業予以并網。
4、四川涼山州公共機構：“十五五”因地制宜發揮風電、分布式光伏發電優勢
近期，涼山彝族自治州機關事務管理局發布涼山州公共機構碳達峰實施方案，方案指出，“十五五”期間，因地制宜發揮風電、分布式光伏發電優勢，增加儲能設備。推進全州公共機構用能結構顯著優化、清潔能源、可再生能源得到廣泛應用，綠色低碳產品及技術得到大力推廣、非化石能源消費比重顯著提高、能源利用效率大幅提升，示范引領作用突出，公眾自覺踐行綠色生活方式。全州公共機構碳排放總量力爭2030年前實現達峰。
深入推進太陽能、地熱能、空氣能等可再生能源在公共機構建筑中的應用、逐步提高可再生能源替代率。因地制宜開展公共機構建筑太陽能光伏行動，充分利用建筑屋頂、立面、車棚頂面等適宜場地空間，安裝光電轉換效率高的光伏發電設施。推動集光伏發電、儲能、直流配電、柔性用電于一體的“光儲直柔”技術應用，實現高效消納利用，開展儲能試點工作。著力推動醫院、學校太陽能供應生活熱水項目的建設。到2025年全州新建公共機構建筑屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%以上。
公司動態
1、隆基綠能：明確BC電池技術路線 30GW產能預計年底達產
9月5日，隆基綠能舉行半年報業績說明會，董事長鐘寶申在會上表示，在接下來的5~6年，BC電池會是晶硅電池的絕對主流，包括雙面和單面電池。接下來隆基綠能的大量產品都會采用BC技術路線。
HPBC是復合鈍化背接觸電池的簡稱，是以電池正面無柵線為特點的新一代高效電池技術，順應時代審美浪潮。HPBC電池技術是隆基綠能電池科學家團隊研發多年、最終實現商業化的劃時代電池技術，也是PERC時代后的顛覆性電池技術。隆基綠能HPBC電池的標準版量產效率突破25%。HPBC電池技術通過電池內部結構工藝調整，可大幅提升電池的光線吸收和光電轉換能力，有效增加組件輸出功率。2022年11月2日，隆基綠能發布了基于高效HPBC電池技術打造的新一代組件產品Hi-MO 6，量產組件效率可達23.3%。
2023年上半年，隆基綠能HPBC投入量產，經過爬坡調試，已經達到設計的良率和效率目標。鐘寶申透露，到2023年底，隆基綠能擴產的30GW HPBC產能將全面達產。
2、總投資112億元！仕凈光能擬建年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目
9月6日，安徽省宣城市寧國市生態環境分局發布《安徽仕凈光能科技有限公司年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目(一期工程)環境影響報告書全文和公眾參與說明報批前公示》，根據公示，安徽仕凈光能擬在安徽寧國經濟技術開發區河瀝園區興盛路投資建設年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目。
據了解，安徽仕凈光能年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目項目總投資112億元，項目分二期建設，一期工程計劃總投資75億元，規劃用地面積343829m2(約515.7畝)，總建筑面積261755.48m2，包括電池廠房、倉庫、廢水處理站及配套附屬設施，購置制絨清洗設備、石英舟清洗機、非晶硅設備、絲網印刷設備、磷擴散設備、ALD設備、AGV、工裝器具等主要生產設備。一期工程達產后規模為年產18GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池。
3、大唐發電：擬投資33.45億 建設7個風光等新能源項目
近日，大唐發電發布《大唐國際發電股份有限公司董事會決議公告》。董事會審議通過《關于投資建設河北豐寧魚兒山200MW風電場等7個新能源項目的議案》，同意公司投資建設河北豐寧魚兒山風電場、豐寧大河西光儲氫一體化示范項目、浙江寧波蓮花塘一期漁光互補、浙江寧波蓮花塘二期漁光互補、浙江景寧東坑香榧園一期林光互補、浙江諸暨市陳宅鎮農光互補、江西會昌洞頭風電場等7個新能源項目，項目總投資約33.45億元。
4、君正集團：擬投25.73億元建設450MW光伏發電項目
近日，君正集團發布公告稱，公司擬投資25.73億元建設450MW光伏發電項目。該項目的建設主體為公司全資子公司鄂爾多斯市君正能源化工有限公司(以下簡稱“鄂爾多斯君正”)，項目選址在內蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗蒙西高新技術工業園區內。
根據公告，項目建設周期為兩年，即2023年6月至2025年6月，新建450MW光伏發電項目，總占地面積約22950畝，光伏組件擬采用P型PERC雙面雙玻單晶硅組件或N型雙面單晶硅組件。支架采用固定或固定可調或平單軸支架，逆變器采用組串式或集中式逆變器方案，新建一座 220KV升壓站送入納爾圖220KV匯集站。
君正集團披露的項目可行性分析顯示，按照可研初步測算，本項目運行期25年，年平均發電量為81761.67萬kWh，投資回收期為9.99年，總投資收益率為6.21%。
5、又見硅片大單！華民股份子公司簽署15GW硅片銷售長單
9月5日，華民股份布公告稱，控股子公司鴻新新能源科技(云南)有限公司與正泰新能科技有限公司簽署了《單晶硅片購銷框架合同》，擬采購單晶硅片合計約15GW，合同期限共三年，為2023年9月1日至2026年8月31日，銷售價格采取月度議價方式確定。
根據當前單晶硅片市場價格及合同約定的采購數量測算，預計合同總金額63億元。值得一提的是， 這是8月中旬以來，華民股份斬獲的第三筆重大單晶硅片訂單，此前兩筆訂單的預期采購規模分別達55億元、44億元，三筆訂單合計采購規?；蜻_162億元。
二級市場
關鍵指標
行業估值
毛利凈利
ROE與ROA
個股漲幅
產業鏈價格
硅料價格
九月硅料新增產量預計約56-57GW/月，環比增加6%-8%，實現三季度內、單月整體產量的首次正增長。
隨著中國的夏季高溫區間、以及用電高負荷時段逐步結束，預計主要硅料廠家的月度產量將有不同幅度的修復和上升，大部分頭部企業的產量終于得以恢復正向增長；但是也有個別頭部企業的產量由于突發狀況或將仍然維持低位、甚至環比繼續下跌；另外新進入企業的新增產能也將從三季度末開始逐步投產和釋放，總產量得以實現正增長。
然而硅料主流簽單價格仍然保持上漲趨勢，本期致密塊料主流價格區間已經抬漲至每公斤78-87元范圍，頭部企業的優勢優質產能對應的高品質塊料價格區間漲至每公斤89-96元范圍，個別零單報價更有高于該范圍?？此苾r格上漲與產量增加形成矛盾，但是細分硅料現貨實際供應能力和品質區分的話，供應分層和價格分化的趨勢實則不斷加劇，疊加拉晶環節逐月攀高的稼動水平和用料需求規模的快速增長，沖擊當前上游兩大環節的供需矛盾。
硅片價格
據內部統計，九月份硅片排產仍在上調，單月產出突破60GW，月環比增長10%，觀察一二線廠家仍維持較高的稼動水平，產出持續增量的背景將增加未來該環節的銷售壓力。當前，硅片供應正在逐步緩解，上游硅料的漲價仍未止息下，硅片環節利潤水平正緩緩流逝，整體硅片價格相對穩定。
本周起新增N型硅片價格公示，M10尺寸成交價格由于供需缺口較小，價格相對穩定，M10P型硅片成交價格落在每片3.33-3.35元人民幣、M10N型落在每片3.45-3.47元人民幣；至于G12尺寸，P型硅片由于頭部電池廠家仍在消化在手硅片庫存，存在博弈和商談空間，主流成交價格小幅回落在每片4.25元人民幣左右，G12N型硅片由于市場份額較小，價格也仍維持堅挺，落在每片4.47元人民幣左右。
展望后勢，在硅料價格的漲勢中，預期下周硅片價格尚可維持當前水平，后續將視硅料的漲價幅度、以及頭部廠家的稼動水平滾動變化。
電池片價格
不如以往，在自身利潤萎縮時組件廠家主要以減產來抑制電池片價格的支撐，近月組件廠家為了競爭出貨目標，盡管個別廠家調降稼動水平，整體排產仍未見顯著下滑，相反的，本周起電池環節廠家開始出現小幅度的讓價。
本周主流尺寸電池片成交價格松動，M10PERC電池片成交價格下行來到每瓦0.73-0.75元人民幣左右，并周三廠家仍在持續博弈新簽價格，低價下探到每瓦0.72-0.73元人民幣不等。M10TOPCon電池片成交價格落在每瓦0.78-0.8元人民幣左右，觀察其中每瓦0.78元人民幣的成交數量持續增加。N/P型電池片價差維持每瓦5-6分錢人民幣左右。G12PERC電池片則由于供應平衡，整體價格維穩落在每瓦0.73元人民幣左右。至于G12HJT電池片，生產廠家多數以自用為主，外賣量體較少，價格維持每瓦0.85元人民幣左右。
盡管本周電池價格呈現下行，當前電池環節仍維持良好的產銷能力，跌價主因仍是為了承接組件端的悲觀價格走勢，短期來看價格仍有下行空間，然恐跌心理下，整體價格走勢或將呈現穩中緩跌之勢。
組件價格
9月組件新單價格分化，一線廠家新單執行集中項目約1.16-1.24元人民幣，分布式項目價格1.15-1.25元人民幣、部分報價上調至1.3+的水平。
中后段廠家考慮成本、報價普遍上調兩分，單玻平均價格約在每瓦1.24-1.26元人民幣，然終端接受度仍有限，成交較少。目前漲價動能仍較不足，近期輔材料價格上揚，加重組件廠家壓力，然而組件遠期價格讓價，一線低價競爭訂單，每瓦1.2元以下不是少數，觀察9月漲價有限、大機率持平為主。
N型價格略微調整，TOPCon組件平均價格約每瓦1.3-1.33元人民幣、執行價格約每瓦1.25-1.38元之間。海外價格與PERC溢價約0.8-1美分左右，價格約每瓦0.15-0.21元美金。HJT組件價格平穩在每瓦1.5-1.6元之間，但現貨庫存價格約有每瓦1.45元左右的價格。海外價格約每瓦0.195-0.2元美金。
本周中國出口執行價格約每瓦0.15-0.165元美金(FOB)，亞太地區執行價格約0.155-0.16元美金。印度本地組件平均價格約每瓦0.25-0.26元美金。歐洲近期現貨價格約在每瓦0.15-0.165歐元，黑背版約溢價2-2.5歐分。美國價格地面型項目因期貨性質，前期談單價格穩定，分布式項目受需求影響價格波動較混亂，當前價格落差區間較大0.3-0.42DDP之間水平。
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